一、基本面方面
1、2020年1月中国电解铝产量307万吨，同比增加3.3%，截至1月末，全国电解铝运行产能规模3652万吨/年，全国电解铝企业开工率为89.5%，整体开工率水平较2019年12月末提升0.8个百分点，青海、内蒙古等部分铝企停产产能复产，云南，四川等省新增产能继续投放。国内疫情短期暂未导致国内电解铝企业减产，但也有企业反馈因公路物流受限，春节假期延长影响，氧化铝原料库存有吃紧现象。预计2月国内电解铝产量为288万吨，同比增加1.4%。
2、中国1月氧化铝产量580万吨，环比降低1.19%，同比降低8.37%。1月日均产量环比减少主因两点，第一，广西信发因市场因素，运行年产能降至180-200万吨附近；第二，虽然1月氧化铝成本因矿石及烧碱价格下跌，减少国内氧化铝产能亏损面积，但此前减停产的企业多因矿石补给（中铝华兴）、采暖季环保严查（河南中美、洛阳万基等）皆无明显复产增产动作，且大型企业如交口信发亦无复产打算。当前疫情严重影响北方汽运效率，部分氧化铝厂的原料库存环比1月表现紧张。预计2月氧化铝产量520万吨左右。
3、2019年全球铝产量同比减少0.7%。中国产量预计为3504.4万吨，目前约占到全球总产量的56%。2019年中国表观需求量同比上升0.8%。2019年中国未锻造铝净出口量为28.7万吨，2018年为36.3万吨。2019年中国半成铝制品净出口量为480.7万吨，上年同期为469.1万吨。
4、2019年欧盟28国原铝产量同比增长0.7%，北美自由贸易区(nafta)产量同比上升4.2%。欧盟28国需求较2018年减少31.5万吨。2019年全球原铝需求较2018年减少1.6%。2019年12月，原铝产量为543.32万吨，消费量为532.07万吨。
5、2020年1月底中国进口铝土矿库存量约为2,660万吨，环比减少1.74%，同比下滑18.64%。1月底，山东地区进口铝土矿库存量约为2,340万吨，环比减少1.06%；山西地区库存量约137万吨，环比减少12.74%；河南地区库存量约为99万吨，环比减少9.17%；重庆地区库存量约50万吨，环比增加25%；内蒙古地区库存约30万吨，环比持平。据统计，1月底进口铝土矿库存去化天数为96天，环比持平。
二、行情回顾
春节假期后，受外盘下跌及疫情影响，沪铝大幅补跌，随着中国刺激措施及疫情忧虑放缓，沪铝止跌走稳，但鉴于下游复工迟缓，消费复苏暂未明显体现，市场信心不足，铝价难以获得上行动力，沪铝主力整体震荡于13600-13800区间。中国疫情尚未结束，全球再度引发疫情担忧，2月铝价再创新低，短期疫情尚未结束，中小企业全面复工还需时日，而短期的库存持续大幅累积，市场难言重获信心。短期沪铝偏弱格局不变，暂关注13000关口支撑。中期走稳。
外盘方面，本月伦铝低位震荡，自1月中旬以来，因中国武汉新冠状病毒疫情打压市场人气，伦铝一路走跌，盘中跌破1700关口，2月初最低下探至1685美元，随着中国刺激措施，以及中国疫情控制逐渐好转，伦铝止跌走稳，但显然缺乏利好提振，伦铝上行动能不足。随后全球疫情再度爆发，伦铝继续走跌，最低下探至1665美元，创2016年11月以来新低；从盘面来看，短期疫情忧虑尚存，在疫情尚未控制之前，仍保持偏弱思路，预计3月伦铝先跌后企稳，关注1630-1750美元区间。
华东地区：本月初恰逢春节假期结束，因节日期间武汉新冠状病毒忧虑蔓延，伦铝走跌，拖累国内铝价跟跌，叠加全球疫情爆发，导致铝价再度跟跌，截止2月28日，华东现货铝均价在13170元/吨，较1月底下跌940元/吨，月跌幅6.67%。现期现贴水60。市场成交方面，市场货源充足，贸易商少量出货，但鉴于下游复工缓慢，整体成交较淡。
华南地区：截至2月28日，华南铝锭带票价格在13420-13520元/吨之间，较1月底下跌1010元/吨，月跌幅约7%；粤沪价差300元/吨。受全球疫情扩散影响，市场情绪悲观，下游观望少采，部分贸易商低价接货，交投相对疲弱。
三、库存方面
自2020年1月份以来，伦铝库存整体呈现下降趋势，截止2月27日，伦铝总库存1092275吨吨，较1月底增长196075吨，降幅15.22%；库存虽呈现下降趋势，但全球疫情加据市场恐慌情绪，伦铝提振有限。
因传统的春节假期，以及武汉新型肺炎疫情，下游复工缓慢，上交所铝库存由降反升，截止2月21日，上交易所铝库存409635吨，较1月底增加178738吨，增幅77.4%，当前总库存接近2019年7月水平。国内社会铝库存，截止2月27日国内电解铝社会库存（含shfe仓单）：上海地区12.1万吨，无锡地区52.7吨，杭州地区12.0万吨，巩义地区21.0万吨，南海地区32.6万吨，天津5.7万吨，临沂1.3万吨，重庆1.1万吨，消费地铝锭库存合计138.5万吨，较月初增加45万吨。
四、废旧市场
2月，各地区废铝价整体下跌；目前华南地区干净机铝主流价格在9900附近，铝线价格在12100附近；华东地区目前铝合金喷涂旧料主流收货价格在10300附近，铝线11700附近，易拉罐在8550附近。市场成交方面：由于受疫-情影响，年后复工时间延迟，虽多数中大型冶炼厂已陆续复工入市采购，而中小型企业整体开工率不足，并且回收商大多尚未入市，市场流通货源有限，随着价格走跌，市场观望情绪浓厚，废铝市场成交整体偏淡。
本月废铝市场价格整体下跌，回收商大多仍处于待工状态，预计三月初会陆续复工，且全球疫情蔓延，市场观望情绪浓厚，短期料废铝价格走势偏弱或有下行。
五、行情展望
中国疫情尚未结束，全球再度引发疫情担忧，沪铝再度跟跌，最低下探至13070，创2017年1月中旬以来新低。从盘面来看，虽然国内疫情好转，各级政府持续出台相关政策扶助和保障企业复工，但中小企业全面复工还需时日，而短期的库存持续大幅累积，预计持续到3月中下旬，中上游企业资金压力大。叠加海外疫情恶化，市场难言重获信心。短期沪铝偏弱格局不变，暂关注13000关口支撑。中期有望企稳。3月整体波动区间12800-13500。
编辑：戴丽
