【研究报告内容摘要】
要点 1: 国外层面,投资者仍需密切关注疫情蔓延影响。国内层面,近期高层多次召开会议定调聚焦资本市场建设。尤其是在 q1国民经济受到前所未有冲击,中央政治局同期召开会议。疫情不同于传统的经济危机,政治局会议指出必须稳住经济基本盘,兜住民生底线,考虑到当前经济面临内需待修复、外需可能有进一步下行压力的内外两难,且国内原发疫情已经基本平息,预计 q2经济工作主要目标应是在做好疫情防控基础上,全面推进复工复产,并需结合适当逆周期对冲。在财政和货币政策方面,预计央行货币政策节奏将继续加快,降准、降息仍将持续;特别国债是特殊时期应对问题的特别工具,发行特别国债更加凸现财政抗疫之决心。行业层面,2020年为政策深化年。广受市场关注的创业板注册制,力争在年内“动工”。
点 要点 2: 近日,银保监会制定《保险代理人监管规定(征求意见稿)》(以下简称《规定》),继 2018年 7月 13日第一次面向社会公开征求意见以来,再次面向社会公开征求意见。旨在进一步巩固保险中介市场清理整顿工作成果,推动保险中介市场深化改革。涉及重点内容有: 一是《规定》将对个人保险代理人实施分类管理,明确提出要“加快建立独立个人保险代理人制度”。但其中并未对独立代理人的具体范畴进行定义,后续监管制度有待保险营销体制发展成熟逐渐建立并完善。 二是《规定》对市场主体的准入制度做出明显调整。一方面为遏制保险中介市场“小散杂乱、内控薄弱”问题,进一步提高准入门槛。对区域性代理机构注册资本金的最低限额由 1000万元提升至 2000万元,体现了监管机构对区域性保险中介机构资本实力与抵御风险能力的更严格要求;另一方面取消保险中介机构许可证三年有效期的规定,延续了监管“放管服”要求,支持优质公司加快发展,进一步激发市场活力。 三是《规定》明确保险中介机构投资主体不能是保险公司高管及其近亲属,保险中介机构高管须符合履职回避的有关规定。从源头切断险企与保险中介公司的利益输送通道,严防套利漏洞,完善双向内部治理结构。预计《规定》出台后,将有助于实现保险代理人和代理机构管理的统一化、规范化和严格化,解决保险中介乱象及代理人行业存在的痼疾,长期利好保险业市场秩序和行业形象,利好个险渠道占比较高、专注于提升代理人质量和产能的保险公司。
监管不断落实高层精神,相继推出政策促进保障型产品发展。同时,保险股具备防御价值,从目前测算的数据,与目前 10年期国债收益率约 2.5%的水平以及中国长期稳健的经济基本面相比,及监管层稳定市场策略逐步推出,当前股价反映的无风险利率预期过于悲观,利率影响有所钝化,持续下行空间应该不大,高分红低估值的保险股配置价值凸显。要点 3: :在监管政策的引导下,信托通道业务放缓、房地产信托规模收缩。
截至 2020年 1月 17日,在银行间市场披露了 2019年业绩的信托公司已有58家。据统计,这 58家信托公司实现总营收 1039.347亿元,同比增 13.47%;
总利润 698.746亿元,同比增 6.46%;净利润为 539.759亿元,同比增 5.55%(未经审计)。在降通道、控地产的目标下,需关注信托业转型效果。
目前,广州期货交易所的筹设方案正在征求部委意见,如能成功筹设,将会把广州打造成期货交易的大本营,产生强大的资金聚集效应。除了广州期货交易所,广东今年还将做好丝路保险公司、粤港澳大湾区国际商业银行、国际海洋发展银行组建工作。同时,建设粤港澳大湾区互联互通的区块链贸易融资平台,充分利用广州、深圳央行金融科技试点城市政策,形成人工智能、大数据、区块链等前沿研究优势。
风险提示:中美贸易摩擦波动风险;市场大幅下跌风险;政策改革不及预期风险;宏观经济下行风险;流感肺炎疫情蔓延影响等

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