相对于许多已经降息至历史最低水平、甚至已是负利率的发达国家而言，俄罗斯央行在动用货币宽松举措来刺激经济方面显然有更多的腾挪空间。6月19日，俄罗斯央行将召开6月利率会议，目前绝大部分市场人士认为，俄央行本次将大幅降息。接受路透新闻社调查的31位专家中，有19位认为降息幅度将高达100个基点；10位预计降息幅度将为50个基点；两位预计俄央行将降息75个基点。
如若俄央行本次降息100个基点至4.5%，这将成为该国利率政策上颇具“里程碑意义”的一刻——这不仅将是自2015年6月以来的最大单次降息，也将是自1991年底苏联解体以来的最低利率水平。但即便俄央行本次降息幅度没有达到100个基点，这次利率会议同样也颇具特别意义——在2014年受到经济制裁、油价暴跌等多重因素导致的经济衰退中，俄央行腹背受敌，不仅无法降息扶助经济，还不得不被迫加息650个基点至17%以扶助卢布；但在5年后的2020年，面对新冠肺炎疫情、油价暴跌等因素导致的经济下滑，俄央行却能有较大降息空间刺激经济。对比而言，这也是该国自2014年危机以来采取多项稳健改革有所成效的证据之一。
卢布走高为大幅降息“开绿灯”
6月伊始，俄罗斯卢布对美元汇率自3月初以来首次跌破70卢布，卢布回升至新冠病毒感染前的水平。卢布汇率曾在3月因为新冠肺炎疫情而遭遇暴跌，但在4月和5月展现韧性，已经连续两个月保持上扬。数据显示，5月卢布对美元涨幅达到6.1%，对欧元涨幅为4.5%。然而，总体来看，卢布今年以来仍旧处在弱势：在今年1月至5月间，卢布对美元汇率下跌8.8%，对欧元跌幅为9%。
不过，卢布在最近两个月的持续反弹与2014年的经济危机中的表现形成鲜明对比。在2014年，西方国家对俄罗斯实施制裁，叠加国际油价暴跌导致该国经济陷入衰退且卢布遭遇断崖式下跌。在2014年至2015年的俄罗斯经济危机之后，俄罗斯政府将货币与油价脱钩列为维持经济稳定的关键原则之一。市场人士表示，当前卢布获得支撑，存在多重因素，不仅包括油价自3月以来大幅反弹至每桶38美元附近，也存在市场对风险资产的偏好增强；但更基本的因素是俄罗斯这些年改革下经济风险抵御能力的增强。
尽管今年以来的油价已经下跌了三分之一以上，而且俄罗斯在与沙特阿拉伯达成的新的欧佩克协议中大幅削减了石油总产量，但卢布自年初以来仅下跌了10%左右。北欧银行分析指出，迄今为止，俄罗斯的总体国际外汇储备甚至有所增加，其中约四分之一来自于国家财富主权基金的贡献。尽管政府为了弥补油价下跌造成的预算缺口而抛售黄金，但由于金价的上涨，俄政府目前的外汇储备仍达到5660亿美元。国际金融研究所副首席经济学家艾琳娜·瑞巴科娃表示，这些成功表现将被视为俄罗斯自2014年危机以来采取了稳健的经济改革和保守政策的证据。本轮油价暴跌并没有导致俄重复早些年的金融、货币或者债务危机，这说明俄决策者在财政审慎、通胀目标以及灵活汇率方面的改革是有成效的。
俄央行行长发出降息暗示
在2014年危机中，俄罗斯央行为支撑卢布而被迫大幅加息耗费了近800亿美元。自此以后，该国利率一直处在下行轨道。面对新冠肺炎疫情以及经济下滑的严峻形势，4月24日，俄罗斯央行大幅降息50个基点，将基准利率从6%下调至5.5%，这不仅是该国利率2012年以来的最低水平，也是新冠病毒大流行以来俄央行的首次降息。在4月利率会议上，俄央行行长纳比乌里纳直言会持续降息，她说：“我们认为，未来可能会采取进一步措施支持经济。”这将使针对公众的封锁措施带来的经济负面影响得到缓解，帮助经济活动更快地恢复正常，并降低未来几个季度通胀率低于目标的风险。
此后，在6月的一个网络媒体会议上，纳比乌里纳再度发出降息暗示。她表示：“6月将关键利率下调一个百分点的选择已经提上了议程，但这一可能性仍低于100%。”俄第二季度经济可能同比下滑8%以上，但俄央行认为没有必要将利率降至低于零的水平。纳比乌里纳预计，消费者价格指数可能会在今年夏季见顶，预计今年俄罗斯通胀率将为3.8%至4.8%。俄罗斯天然气工业银行首席经济学家谢尔盖·孔金预计，由于俄罗斯通胀没有加速上升，俄央行将在6月例会上降息100个基点。
经济复苏前景仍然艰难
尽管俄罗斯金融市场和卢布相对3月份大幅振荡中已经平缓很多，但该国实体经济的情况却更加复杂。按照世界银行预测，俄罗斯今年的gdp将下降6%，高于全球5.2%的平均降幅。还有预测认为，俄罗斯失业率将大幅走高，第二季度家庭收入可能下降五分之一。自2012年以来，俄罗斯经济增速就没有超过全球经济增速。国际机构的预测显示，俄罗斯今年的经济表现也低于全球平均水平。这些都表明，俄罗斯从本次危机中的复苏之路将是荆棘密布，前路坎坷。
俄罗斯央行研究和预测主管亚历山大·莫洛佐夫表示，俄罗斯复苏的过程将是渐进的，绝对不会是v形的。俄罗斯联邦储蓄银行宏观经济研究主管奥列格·扎穆林认为，尽管随着俄罗斯放松隔离措施，最初可能会出现一系列复工复产的活动，但这不足以支撑经济快速回到新冠病毒大流行之前。他表示，即使限制解除后出现反弹，经济也只会在相当长一段时间内恢复到远远低于正常水平的水平，然后是一个漫长而乏味的恢复正常水平的过程，这将需要数年时间。在谈到疫情暴发以来经济学家们一直在争论的可能的复苏轨迹时，扎穆林表示，俄罗斯的复苏轨迹可能类似于“扭曲的v形”。
相对于许多已经降息至历史最低水平、甚至已是负利率的发达国家而言，俄罗斯央行在动用货币宽松举措来刺激经济方面显然有更多的腾挪空间。6月19日，俄罗斯央行将召开6月利率会议，目前绝大部分市场人士认为，俄央行本次将大幅降息。接受路透新闻社调查的31位专家中，有19位认为降息幅度将高达100个基点；10位预计降息幅度将为50个基点；两位预计俄央行将降息75个基点。
如若俄央行本次降息100个基点至4.5%，这将成为该国利率政策上颇具“里程碑意义”的一刻——这不仅将是自2015年6月以来的最大单次降息，也将是自1991年底苏联解体以来的最低利率水平。但即便俄央行本次降息幅度没有达到100个基点，这次利率会议同样也颇具特别意义——在2014年受到经济制裁、油价暴跌等多重因素导致的经济衰退中，俄央行腹背受敌，不仅无法降息扶助经济，还不得不被迫加息650个基点至17%以扶助卢布；但在5年后的2020年，面对新冠肺炎疫情、油价暴跌等因素导致的经济下滑，俄央行却能有较大降息空间刺激经济。对比而言，这也是该国自2014年危机以来采取多项稳健改革有所成效的证据之一。
卢布走高为大幅降息“开绿灯”
6月伊始，俄罗斯卢布对美元汇率自3月初以来首次跌破70卢布，卢布回升至新冠病毒感染前的水平。卢布汇率曾在3月因为新冠肺炎疫情而遭遇暴跌，但在4月和5月展现韧性，已经连续两个月保持上扬。数据显示，5月卢布对美元涨幅达到6.1%，对欧元涨幅为4.5%。然而，总体来看，卢布今年以来仍旧处在弱势：在今年1月至5月间，卢布对美元汇率下跌8.8%，对欧元跌幅为9%。
不过，卢布在最近两个月的持续反弹与2014年的经济危机中的表现形成鲜明对比。在2014年，西方国家对俄罗斯实施制裁，叠加国际油价暴跌导致该国经济陷入衰退且卢布遭遇断崖式下跌。在2014年至2015年的俄罗斯经济危机之后，俄罗斯政府将货币与油价脱钩列为维持经济稳定的关键原则之一。市场人士表示，当前卢布获得支撑，存在多重因素，不仅包括油价自3月以来大幅反弹至每桶38美元附近，也存在市场对风险资产的偏好增强；但更基本的因素是俄罗斯这些年改革下经济风险抵御能力的增强。
尽管今年以来的油价已经下跌了三分之一以上，而且俄罗斯在与沙特阿拉伯达成的新的欧佩克协议中大幅削减了石油总产量，但卢布自年初以来仅下跌了10%左右。北欧银行分析指出，迄今为止，俄罗斯的总体国际外汇储备甚至有所增加，其中约四分之一来自于国家财富主权基金的贡献。尽管政府为了弥补油价下跌造成的预算缺口而抛售黄金，但由于金价的上涨，俄政府目前的外汇储备仍达到5660亿美元。国际金融研究所副首席经济学家艾琳娜·瑞巴科娃表示，这些成功表现将被视为俄罗斯自2014年危机以来采取了稳健的经济改革和保守政策的证据。本轮油价暴跌并没有导致俄重复早些年的金融、货币或者债务危机，这说明俄决策者在财政审慎、通胀目标以及灵活汇率方面的改革是有成效的。
俄央行行长发出降息暗示
在2014年危机中，俄罗斯央行为支撑卢布而被迫大幅加息耗费了近800亿美元。自此以后，该国利率一直处在下行轨道。面对新冠肺炎疫情以及经济下滑的严峻形势，4月24日，俄罗斯央行大幅降息50个基点，将基准利率从6%下调至5.5%，这不仅是该国利率2012年以来的最低水平，也是新冠病毒大流行以来俄央行的首次降息。在4月利率会议上，俄央行行长纳比乌里纳直言会持续降息，她说：“我们认为，未来可能会采取进一步措施支持经济。”这将使针对公众的封锁措施带来的经济负面影响得到缓解，帮助经济活动更快地恢复正常，并降低未来几个季度通胀率低于目标的风险。
此后，在6月的一个网络媒体会议上，纳比乌里纳再度发出降息暗示。她表示：“6月将关键利率下调一个百分点的选择已经提上了议程，但这一可能性仍低于100%。”俄第二季度经济可能同比下滑8%以上，但俄央行认为没有必要将利率降至低于零的水平。纳比乌里纳预计，消费者价格指数可能会在今年夏季见顶，预计今年俄罗斯通胀率将为3.8%至4.8%。俄罗斯天然气工业银行首席经济学家谢尔盖·孔金预计，由于俄罗斯通胀没有加速上升，俄央行将在6月例会上降息100个基点。
经济复苏前景仍然艰难
尽管俄罗斯金融市场和卢布相对3月份大幅振荡中已经平缓很多，但该国实体经济的情况却更加复杂。按照世界银行预测，俄罗斯今年的gdp将下降6%，高于全球5.2%的平均降幅。还有预测认为，俄罗斯失业率将大幅走高，第二季度家庭收入可能下降五分之一。自2012年以来，俄罗斯经济增速就没有超过全球经济增速。国际机构的预测显示，俄罗斯今年的经济表现也低于全球平均水平。这些都表明，俄罗斯从本次危机中的复苏之路将是荆棘密布，前路坎坷。
俄罗斯央行研究和预测主管亚历山大·莫洛佐夫表示，俄罗斯复苏的过程将是渐进的，绝对不会是v形的。俄罗斯联邦储蓄银行宏观经济研究主管奥列格·扎穆林认为，尽管随着俄罗斯放松隔离措施，最初可能会出现一系列复工复产的活动，但这不足以支撑经济快速回到新冠病毒大流行之前。他表示，即使限制解除后出现反弹，经济也只会在相当长一段时间内恢复到远远低于正常水平的水平，然后是一个漫长而乏味的恢复正常水平的过程，这将需要数年时间。在谈到疫情暴发以来经济学家们一直在争论的可能的复苏轨迹时，扎穆林表示，俄罗斯的复苏轨迹可能类似于“扭曲的v形”。
来源：金融时报